3. Аналіз рівня фінансового левериджу
У наведених формулах розрахунку ефекту фінансового левериджу виділяють три складові.
Складові ефекту фінансового левериджу:
диференціал фінансового левериджу (РСК–ЦПК), який характеризує різницю між рентабельністю сукупних активів та середньою ціною позикового капіталу;
податковий коректор фінансового левериджу (1–КОП) – це рівень прибутку, який залишається у підприємства після сплати податків, та свідчить про залежність ефекту фінансового левериджу від рівня оподаткування прибутку;
плече фінансового важеля (ПК/ВК) – характеризує силу впливу фінансового важеля, свідчить про фінансову стікість підприємства.
Податковий коректор мало залежить від діяльності підприємства, тому що ставка податку на прибуток встановлюється згідно діючого законодавства. Однак, податковий коректор використовують у наступних випадках:
якщо для різних видів діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;
якщо для окремих видів діяльності підприємство використовує податкові пільги;
якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;
якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у державах з більш низьким рівнем оподаткування прибутку.
Диференціал фінансового левериджу є головною умовою, яка формує позитивний ефект фінансового левериджу. Цей ефект виявляється тільки у тому випадку, якщо рівень прибутку перевищує середній розмір відсотку за використаний кредит. Чим вище позитивне значення диференціалу фінансового левериджу, тим вищим за інших рівних умов буде його ефект. У зв’язку з високою динамічністю цього показника він вимагає постійного моніторингу у процесі управління ефектом фінансового левериджу.
Цей динамізм обумовлений дією певних факторів:
погіршення кон’юнктури фінансового ринку, яке приводить до зростання вартості позикового капіталу;
зниження фінансової стійкості підприємства (у разу підвищення частки позикового капіталу та збільшення ризику банкрутства), яке змушує кредиторів збільшувати ставки відсотка за кредит з урахуванням включення до неї премії за додатковий фінансовий ризик;
погіршення кон’юнктури товарного ринку, яке приводить до скорочення обсягів реалізації продукції, а відповідно, прибутку та рентабельності підприємства.
Негативне значення диференціалу фінансового левериджу завжди приводить до зниження рівня рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання підприємством позикового капіталу забезпечує негативний ефект.
Плече фінансового левериджу є тим важелем, який посилює позитивний чи негативний ефект, який одержано за рахунок відповідного йому диференціалу. При позитивному значенні диференціалу будь-який приріст коефіцієнта фінансового ризику буде викликати ще більший приріст коефіцієнта ренатабельності власного капіталу , а при негативному значенні диференціалу приріст плеча фінансового важеля буде зумовлювати ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Тобто, зростання коефіцієнта фінансового ризику викликає збільшення ефекту фінансового левериджу (позитивного чи негативного).
Таким чином, при незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового ризику є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Аналпгічним чином, при незмінному плечі фінансового важелю позитивна чи негативна динаміка його диференціалу викликає як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик її втрати.
При аналізі ефекту фінансового левериджу оцінюється його значення при різних варіантах фінансування, динаміка, а також вплив наступних факторів:
рентабельність сукупного капіталу;
темп інфляції;
середньозважена ціна позикового капіталу;
коефіцієнт оподаткування;
плече фінансового важелю.
Шляхом управління величиною ефекту фінансового левериджу можна оптимізувати структуру капіталу підприємства, щоб вона забезпечувала найбільш ефективне співвідношення між коефіцієнтом рентабельності власного капіталу та коефіцієнтом фінансового ризику.
Питання для самоконтролю
Що є об’єктами аналізу капіталу підприємства?
Які джерела інформації використовуються для аналізу джерел формування капіталу підприємства?
За якими ознаками класифікується капітал підприємства?
Що відноситься до перманентного (постійного) та змінного капіталу підприємства?
Як проводиться аналіз структури та динаміки капіталу?
Якими показниками характеризується рух власного капіталу?
Як розрахувати власний оборотний капітал?
В чому полягає золоте правило фінансування?
Що являє собою матричний баланс?
Як будується матричний баланс?
Якими показниками описується структура капіталу підприємства?
В чому полягає суть поняття «леверидж»?
Які розрізняють види левериджу?
В чому полягає ефект фінансового левериджу?
Які складові входять до розрахунку фінансового левериджу?
Як впливає на ефект фінансового левериджу його диференціал?
Як впливає на ефект фінансового левериджу податковий коректор?
Як впливає на ефект фінансового левериджу плече фінансового важеля?
- Опорний конспект лекцій
- Розподіл навчального часу за змістовними модулями і видами навчальних занять
- Значення і теоретичні основи фінансового аналізу
- 1. Поняття і значення фінансового аналізу
- 2. Принципи і види фінансового аналізу
- 3. Формування системи показників фінансового аналізу
- Метод і методичні прийоми фінансового аналізу
- 1. Метод фінансового аналізу і його особливості.
- 2. Статистичні методи у фінансовому аналізі.
- 3. Основні типи моделей, що використовуються у фінансовому аналізі
- Інформаційне забезпечення фінансового аналізу
- 1. Сутність та види економічної інформації
- 2. Фінансова звітність підприємства
- 3. Користувачі фінансової інформації
- Тема 3 аналіз майна підприємства
- 1. Аналіз складу і структури майна підприємства.
- Порівняльний аналітичний баланс
- 2. Аналіз ефективності використання нематеріальних активів
- 3. Аналіз ефективності використання основних засобів
- Тема 4 аналіз оборотних коштів підприємства
- 1. Аналіз структури і динаміки оборотних коштів підприємства
- 2. Аналіз запасів
- 3. Аналіз дебіторської заборгованості
- Питання для самоконтролю
- Тема 5 Аналіз джерел формування капіталу підприємства
- Аналіз складу та динаміки капіталу підприємства
- 1. Класифікація джерел формування капіталу підприємства
- 2. Аналіз складу та структури капіталу підприємства
- 3. Аналіз джерел фінансування майна підприємства за допомогою матричного (шахового) балансу
- Квадранти матричного балансу
- Аналіз та використання фінансового левериджу
- 1. Аналіз показників структури капіталу підприємства
- 2. Поняття левериджу та механізм його формування
- 3. Аналіз рівня фінансового левериджу
- Тема 6 аналіз грошових потоків
- Поняття та методи розрахунку грошових потоків
- 1. Поняття та класифікація грошових потоків підприємства
- 2. Аналіз грошових потоків за прямим методом
- 3. Аналіз грошових потоків за непрямим методом
- Аналіз ефективності грошових потоків
- 1. Аналіз обсягу і складу грошових активів підприємства
- 2. Коефіцієнтний аналіз грошових потоків
- 3. Управління грошовими потоками
- Тема 7 аналіз ліквідності і платоспроможності підприємства
- 1. Поняття платоспроможності і ліквідності засобів підприємства
- 2. Оцінка ліквідності балансу
- 3. Коефіцієнтний аналіз ліквідності
- Тема 8 аналіз фінансової стійкості підприємства
- 1. Поняття фінансової стійкості і фактори, що її забезпечують
- 2. Аналіз абсолютних показників фінансової стійкості
- 3. Аналіз відносних показників фінансової стійкості
- Тема 9 аналіз кредитоспроможності підприємства
- 1. Сутність кредитоспроможності та необхідність її оцінювання
- 2. Система показників кредитоспроможності підприємства
- 3. Визначення класу позичальника
- Тема 10 аналіз ділової активності підприємства
- 1. Сутність та задачі аналізу ділової активності підприємства
- 2. Аналіз показників оборотності капіталу підприємства
- 3. Аналіз стійкості економічного зростання підприємства
- Тема 11 Аналіз прибутковості та рентабельності підприємства
- Аналіз фінансових результатів діяльності підприємства
- 1. Поняття та задачі аналізу прибутку підприємства
- 2. Загальна схема аналізу прибутку підприємства
- 3. Аналіз прибутку від реалізації продукції, робіт, послуг
- 3.1. Методика аналізу прибутку від реалізації на основі повної собівартості
- 4. Аналіз використання прибутку
- Аналіз рентабельності підприємства
- 1. Поняття та система показників рентабельності
- 2. Аналіз показників рентабельності
- Аналіз інвестиційної діяльності підприємства
- 1. Сутність та класифікація інвестицій
- 2. Аналіз ефективності реальних інвестицій
- 3. Аналіз ефективності фінансових інвестицій
- Тема 13 комплексна оцінка фінансового стану підприємства
- Рейтингова оцінка фінансового стану підприємств
- 1. Послідовність та способи рейтингової оцінки фінансового стану підприємств
- 2. Система показників рейтингової оцінки підприємств
- 3. Матрична методика комплексної оцінки фінансового стану підприємства
- Діагностика ймовірності банкрутства підприємства
- 1. Методи діагностики кризових явищ на підприємстві
- 2. Закордонні методики прогнозування банкрутства
- 3. Вітчизняні методики діагностики банкрутства
- Рекомендована література
- Навчальне видання опорний конспект лекцій з дисципліни