5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена:

PN

ARR = ————————.

Ѕ(IC – RV)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т. п.

Используя все перечисленные методы, из альтернативных вариантов проекта необходимо выбрать тот, который обеспечивает его участникам наибольший прирост стоимости капиталов на вложенные ресурсы, а также предполагает минимальный финансовый риск.

На втором этапе анализа жизнеспособности проекта необходимо оценить возможность кредитного финансирования проекта в дополнении к акционерному капиталу и оптимизировать потоки инвестиций с целью повышения доходов и/или уменьшения риска. Оценка возможностей проекта по погашению задолженности производится на основе двух показателей — коэффициента покрытия процентной ставки.

Коэффициент покрытия долга

Коэффициент покрытия долга характеризует способность проекта приносить в текущем периоде количество денежных средств, достаточное для выполнения обязательств. Он рассчитывается как отношение величины свободных денежных средств, которые могут быть использованы для погашения задолженности, к сумме денежных средств, требуемых для погашения. Если коэффициент покрытия долга меньше 1, это означает, что поток доходов недостаточен для покрытия задолженности.

Коэффициент покрытия процентной ставки

Коэффициент покрытия процентной ставки отражает способность проекта приносить текущий доход, достаточный для выплаты процентов по кредитам. На основе анализа потока денежных средств можно сформировать график погашения задолженности.

После определения общей способности проекта к погашению задолженности рассчитывается оптимальные инвестиционные потоки и потоки доходов для всех участников проекта, достаточные для компенсации вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска. Оптимальное соотношение потоков определяется посредством рассчитанной для них чистой дисконтированной стоимости.

На этапе разработки концепции проекта начинается базовое (предварительное ) проектирование, включающее в себя определение основных характеристик проекта на начальных этапах его разработки. Эта работа проводится по следующим основным направлениям:

выработка основных принципов проекта;

техническое обоснование проекта;

начальное планирование и оценка затрат;

определение организационных и технических процессов.

Проведение технического обоснования проекта — один из узловых моментов инвестиционного проектирования. На этом этапе должна быть разработана производственная программа, выработана специфика изделий, определены плановые задания объемов реализации продукции. Также должны быть учтены все технические требования, которые в той или иной степени влияют на последующий выбор альтернатив при проектировании.

Начальное планирование и оценка издержек производства должны обеспечивать контроль за разработкой проекта уже на самых ранних стадиях. Необходимо гарантировать при проектировании разработку и оценку всех обоснованных альтернатив.

Определение организационных и производственных процессов должно идти параллельно с проектно-конструкторскими разработками. Эти процессы должны охватывать все аспекты проекта. Проработка всех аспектов проекта (материально-техническое обеспечение, гарантия качества, охрана ноу-хау, страхование, условия найма и оплата труда работников и так далее). должна продолжаться и после завершения ранних этапов проектирования.

Термины и определения:

проект;

инвестиционный проект;

коэффициент окупаемости;

срок окупаемости проекта;

инвестиционная деятельность;

субъекты инвестиционной деятельности;

инвесторы;

объекты инвестиционной деятельности;

дисконт.

Вопросы для самопроверки:

Какой закон регулирует инвестиционную деятельность?

Что такое инвестиционная деятельность?

Кто может выступать инвестором?

Какие формы инвестиций могут быть?

Что может являться источником инвестиционной деятельности?

Какие методы используются в анализе инвестиционной деятельности?

В чем заключается сущность метода чистой теперешней стоимости?

В чем заключается сущность метода внутренней ставки дохода?

В чем заключается сущность метода периода окупаемости?

В чем заключается сущность метода индекса прибыльности?

В чем заключается сущность метода расчета коэффициента эффективности инвестиций?

В чем заключается сущность понятия коэффициента покрытия долга?

В чем заключается сущность понятия коэффициента покрытия процентной ставки?