23.4. Отчет центра инвестиций

Центры инвестиций - это структурные единицы самого высо­кого уровня крупных децентрализованных организаций: дочерние и зависимые общества головных организаций, филиалы и др. В за­падных странах к центрам инвестиции относят также отделения транснациональных корпораций.

Поскольку применительно к центрам инвестиций исходят из до­пущения, что они являются отдельными организациями, это центры составляют обычные формы бухгалтерской (финансовой) отчетнос­ти, в том числе отчет по прибыли.

При сравнительной оценке деятельности отдельных центров ин­ вестиций головной организацией абсолютные показатели прибыли часто оказываются несопоставимыми из-за различий в объемах про­ изводства и величины активов центров. Поэтому в настоящее время для оценки деятельности центров инвестиций в странах с рыночной экономикой используют четыре показателя: -;

• прибыль;

• рентабельность активов;

• остаточная прибыль;

• экономическая добавленная стоимость (ЭДС).

538

В качестве показателя прибыли в зависимости от конкретных ус­ловий деятельности используют показатели прибыли до налогообло­жения, прибыли от обычной деятельности или чистой прибыли.

Показатель рентабельности активов (РА) определяют отноше­нием прибыли (П) к активам (А):

-4

В настоящее время наблюдаются различные подходы к выбору числителя и знаменателя приведенной формулы.

В зарубежной практике в качестве числителя чаще всего исполь­зуют показатели прибыли до налогообложения и остаточного дохода до косвенных затрат. Наряду с ними некоторые организации в расчет принимают показатели чистой прибыли.

В качестве активов (знаменателя формулы) используют следую­щие показатели:

• стоимость активов по балансу;

• стоимость активов по балансу плюс суммы амортизации по амор­тизируемым активам;

• действующие активы;

• оборотный капитал плюс внеоборотные активы.

В стоимость активов по балансу амортизируемые активы (основ­ные средства, нематериальные активы и доходные включения в ма­териальные ценности) включают в остаточной стоимости, т.е. за вы­четом начисленной по ним амортизации.

Достоинство показателя балансовой стоимости активов заключа­ется в том, что при его использовании обеспечивается согласованность с отражением активов в балансе и с прибылью, исчисляемой с уче­том начисляемой амортизации. Вместе с тем значение показателя рен­табельности активов может постоянно увеличиваться вместе с уве­личением сроков использования амортизирующих активов. У менед­жера, которого поощряют за высокий показатель рентабельности активов, может возникнуть стремление к использованию имеющих­ся активов, а не к замене их новыми, более эффективными.

В показатель стоимость активов по балансу плюс суммы амор­тизации по амортизируемым активам амортизируемые активы вклю­чают не в остаточной, а в первоначальной стоимости. Благодаря это­му исключается влияние сроков использования амортизируемых активов на величину рентабельности активов, а также методов начис­ления амортизации. У менеджера исчезает противодействие к приоб­ретению новых активов.

Однако показатель первоначальной стоимости активов:

1) не согласуется ни с балансом, ни с отчетом по прибыли, по­скольку не включает суммы начисленной амортизации;

539

2) приводит к двойному счету начисленной амортизационной сум­мы по амортизируемым активам (при начислении амортизации она уже была отнесена на активы), что искажает величину показателя рен­табельности активов.

Эти недостатки показателя первоначальной стоимости активов оказываются более существенными, чем недостатки показателя их балансовой стоимости. Поэтому большая часть организаций при рас­чете рентабельности активов использует в качестве знаменателя ба­лансовую стоимость активов.

Следует отметить, что при высокой инфляции первоначальная или остаточная стоимость амортизируемых активов не отражает их реаль­ную стоимость. В этих условиях при расчете показателя рентабель­ности активов амортизируемые активы целесообразно включать в рас­чет по восстановительной стоимости.

Действующие активы - это активы, находящиеся в эксплуатации, т.е. за вычетом активов, находящихся в реконструкции и техническом перевооружении, в запасе (резерве) и на консервации.

Данный показатель применяется в расчетах рентабельности акти­вов сравнительно редко и, как правило, в том случае, когда решение о переводе части активов на реконструкцию и техническое перево­оружение, в запас и на консервацию принимает головная организация.

Оборотный капитал исчисляют вычитанием из оборотных акти­вов краткосрочных обязательств по ним и прибавлением к получен­ной разнице внеоборотных активов. Данный показатель в расчетах рентабельности активов применяют сравнительно редко.

Таким образом, показатель рентабельности активов может исчис­ляться с использованием различных показателей прибыли и активов. Для сравнительной оценки деятельности отдельных центров инвес­тиций головные организации должны применять единую методику расчета показателей рентабельности во всех центрах. Вместе с тем для оценки деятельности отдельного центра инвестиции можно при­менять любой из рассмотренных вариантов расчета показателя рен­табельности активов или одновременно несколько вариантов.

Формулу для расчета рентабельности активов (П/А) можно пред­ставить в следующем виде:

ТЭА П В

^РА=В^ХА' где В - выручка (нетто) от продажи продукции (работ, услуг).

Первый множитель приведенной формулы является показателем рентабельности продаж, а второй - оборачиваемости активов. Они сами по себе имеют важное значение и могут использоваться для оценки деятельности центров инвестиций.

540

Например, показатель рентабельности продаж широко используют торговые ^ организации, отличающиеся сравнительно невысоким удельным весом внеоборот­ных активов в общей их стоимости.

Показатель остаточной прибыли определяют вычитанием из прибыли минимально необходимой прибыли на используемые акти­вы. Последний показатель определяют умножением стоимости акти­вов на норму прибыли по активам, устанавливаемую администраци­ей организации.

Пример расчета показателей остаточной прибыли и рентабельно­сти активов приведен в табл. 23.5.

Таблица 23.5